• A
  • A
  • A
  • АБB
  • АБB
  • АБB
  • А
  • А
  • А
  • А
  • А
Обычная версия сайта
vision

Снижение инвестиций тормозит модернизацию

Для ускоренной модернизации экономики необходимы инвестиции, динамика которых в первой половине 2014 года была негативной. Росту инвестиций препятствуют не только экономические показатели, но и нарастающая неопределенность в экономическом развитии России, отметили эксперты Центра развития НИУ ВШЭ в очередном бюллетене «Новые Комментарии о государстве и бизнесе»

Макроэкономические показатели первой половины текущего года оказались неоднозначными. Динамика инвестиций в основной капитал существенно снизилась. Если темпы роста ВВП и промышленного производства по отношению к тому же периоду прошлого года остались в положительной области – 0,9 и 1,4% за январь-апрель соответственно, то капвложения упали на 4,3%.

В отраслевой динамике (по имеющимся данным за первый квартал в разрезе крупных и средних компаний) явно виден тренд к усилению т.н. «голландской болезни», когда ускоренными темпами растут инвестиции в добывающей промышленности, а обработка снижает темпы модернизации. Так, в первом квартале 2014 года инвестиции в добычу топлива выросли на 5,4%, а в обрабатывающие производства в целом – лишь на 2,6%, и это при том, что в составе обработки на 35% выросли капвложения в нефтепереработке.

Целый ряд секторов обрабатывающей промышленности снизил объёмы инвестиций относительно того же периода прошлого года: наибольшими темпами они упали в целлюлозно-бумажной промышленности и в производстве резины и пластмасс – почти на 50% и 40% соответственно. В секторе услуг ситуация в начале текущего года также складывалась неблагоприятно: на 10% инвестиции упали у железнодорожников и в сфере образования, более чем на четверть – в финансах, более чем на 30% – в здравоохранении и в гостинично-ресторанном бизнесе.

Таблица 1. Инвестиции, индекс производства и оптовых цен, рентабельность в 2014 г. и изменение по сравнению с 2013 г.

 ИнвестицииИндекс пр-ваРентабельностьИндекс опт. цен
1кв. 2014, рост г/гРазница с 1кв. 2013, ппянв-апр 2014, рост г/гРазница с янв-апр 2013, ппянв-фев 2014Разница с янв-фев 20131кв. 2014, рост г/гРазница с 1кв. 2013, пп
Пром. пр-во1027,3101,40,97,4-3,7104,3-0,1
Добыча пол. иск-ых102,814,2100,90,7244106,63,1
Добыча т/э105,420,4100,80,524,65,1107,53,8
Добыча кроме т/э81,8-49,6101,91,918,1-7,599,62,9
Обраб. пр-ва102,6-5,4102,81,6-2,1-8,6102,6-1,2
Пищевые пр.103,9-6,3101,2-0,50,7-2,6103,4-5,1
Текстильное пр-во200137,3107,65-1,4-5,2102,1-0,8
Про-во кожи45,3-75,9104,22,10-2,9103,6-7,1
Обраб. древесины72,8-97,3100,42,2-3,9-3,3103,90,9
Ц/б производство51,9-102,5109,617,2-2,5-4,9106,45,5
Про-во кокса135,19,6106,96,8-1,4-14106,1-0,7
Химическое пр-во84,7-43,2105,42,7-1,8-15,8102,3-1,2
Пр-во резины59-61,4101,2-8,1-0,3-5,3101,4-0,3
Пр-во пр. неметал.77,811,1100,5-3-8,3-9,9101,2-4,1
Металлург. пр-во89,512,31010,2-2-9,197,41,2
Пр-во машин104,5-6,787,2-6,6-2,2-3,1103-2,4
Пр-во эл/оборуд.91,6-3092,7-2,91-1,5101,4-2,4
Пр-во транспорта128,8-3,1113,415,9-9,2-11,3103,31,9
Электроэнергия99,713,696,7-4,213,6-0,8109,30,3

Источник: CEIC Data, Росстат, расчеты Института «Центр развития» НИУ ВШЭ

Среди факторов, традиционно влияющих на рост инвестиций, в первом квартале 2014 года наибольшее влияние на динамику инвестиций в отраслевом разрезе оказывала, по оценкам экспертов, динамика текущего выпуска. Но и это влияние было крайне слабым. Этим текущая ситуация в экономике России коренным образом отличается от периода 2000-х годов, когда на 1 п.п. роста ВВП приходилось около 1,9 п.п. роста инвестиций.

Таблица 2. Соотношение прироста инвестиций и ВВП по данным текущего прогноза Всемирного Банка и Минэкономразвития России

Регион2000-20092010201120122013201420152016
Норма прироста инвестиций на 1 п.п. прироста ВВП
Мир1,11,31,81,61,31,31,41,5
Страны с высоким доходом0,20,72,11,71,11,41,61,8
Еврозона0,1-0,216,38,31,61,81,7
Страны ОЭСР-0,10,72,21,60,91,51,71,7
Страны не из ОЭСР1,41,41,51,21,40,511,5
Развивающиеся страны1,51,51,41,31,111,11,1
Восточная Азия1,31,211,31,1111
Европа и Центр. Азия1,31,91,7-0,40,9-0,122
Латинская Америка1,3220,81,10,61,41,4
Ближ. Восток и С. Африка1,50,92,3-1,5-150,40,60,9
Южная Азия1,51,51,50,9-0,10,511,1
Африка к югу от Сахары1,71,31,91,91,10,910,9
Россия1,91,42,52-0,2-4,81,20,6

Примечание: Прирост инвестиций и ВВП регионов мира 2014-2016 – прогноз Всемирного Банка, прирост инвестиций и ВВП России 2014-2016 – прогноз МЭР (1 сценарий)
Источник: Всемирный Банк, прогноз МЭР (1 сценарий), расчеты Института «Центр развития» НИУ ВШЭ

Влияние динамики инвестиций на текущие темпы роста экономики относительно невелико (доля инвестиций в российском ВВП около 20%), но их влияние на модернизацию и, соответственно, на перспективные темпы роста ВВП трудно переоценить.

При этом ещё недавно рост нашей экономики был более инвестоёмким, чем у развивающихся стран в среднем, где норма инвестирования в 2000-е годы составляла около 1,5 п.п. инвестиций на 1 п.п. роста ВВП, не говоря уже о развитых странах, где соотношение было на уровне 0,1-0,2. Механизм российских инвестиций «сломался» в 2012-2013 годах, когда фактический прирост инвестиций стал ниже их расчетной динамики, определяемой макроэкономическими факторами.

В течение ближайших трёх лет соотношение прироста инвестиций и приростов ВВП, по оценкам Минэкономразвития, так и не вернётся к предкризисному уровню – если судить по цифрам в первом, умеренно-оптимистическом, сценарии развития российской экономики. После ухода в резко отрицательную область в текущем году (из-за прогнозируемого падения инвестиций на 2,4%) этот показатель в последующие два года выйдет лишь на уровень, говорящий о паритете роста инвестиций и ВВП. Это значит, что о наращивании капитала и ускоренной модернизации экономики можно забыть.

При этом, как следует из нового прогноза Всемирного Банка динамики мировой экономики (Global Economic Prospects-2014), в ближайшие годы наиболее инвестоёмким будет рост ранее отстававших развитых стран, которые увеличат соотношение прироста инвестиций и ВВП к 2016 году до 1,8, активно модернизируя свою экономику. У развивающихся стран он будет на уровне российского. При этом темпы прироста ВВП и инвестиций у развивающихся стран в среднем будут более чем в два с половиной раза выше, чем у России в базовом сценарии Минэкономразвития.

Минэкономразвития закладывает в прогноз инвестиций резкое и неожиданное изменение в негативную сторону условий финансирования бизнеса, развития традиционных российских рынков в Европе и, соответственно, дальнейшее ослабление интереса бизнеса к инвестициям в силу роста неопределенности. Эти факторы трудно учесть в модельных расчетах, основанных на экстраполяции чисто макроэкономических показателей. Но эти расчеты показывают нарастающее влияние других факторов, связанных с желанием бизнеса рисковать и с существующими правилами игры.

Предприниматели не хотят инвестировать средства внутри страны, и этот фактор нельзя полностью списывать на события первого полугодия 2014 года, подчеркивают эксперты. Построенные экономистами «Центра развития» НИУ ВШЭ графики показывают, что слом старой модели инвестирования, когда традиционные, чисто макроэкономические факторы перестали объяснять фактическую динамику инвестиций, произошел ещё в 2012 году, то есть задолго до событий этого года. Бизнес уже тогда своим инвестиционным поведением стал говорить о необходимости перехода в России к новой модели экономического роста, связанной, в частности, со значительным снижением рисков для вложения денег в Россию, уменьшением бюрократических барьеров и улучшением правоприменения в сфере экономики.

Валерий Миронов, Вадим Канофьев

Полный текст бюллетеня «Новые Комментарии о Государстве и Бизнесе» №71, 31 мая – 11 июня 2014

 

Материалы по теме