• A
  • A
  • A
  • АБB
  • АБB
  • АБB
  • А
  • А
  • А
  • А
  • А
Обычная версия сайта

«Новый курс» №17

Цифры роста ВВП тают, зато растут импорт и доходы федерального бюджета, отмечается в очередном еженедельном обзоре Центра развития ГУ-ВШЭ

Рост улетучился

Росстат опубликовал свою оценку роста ВВП за первый квартал 2010 г. — 2,9% к тому же кварталу прошлого года, которая оказалась существенно ниже, чем ранее опубликованная оценка МЭРа (4,5%). Министр экономического развития Э.Набиуллина заявила, что новая оценка ВВП означает, что роста со снятой сезонностью в первом квартале не было. Если же отталкиваться от данных Росстата о динамике ВВП в постоянных ценах 2003 года, то не исключено, что в первом квартале произошло падение ВВП на 1–1,5%.

ВВП со снятой сезонностью

Если предположить, что стагнация российской экономики продлится до конца текущего года, то с учетом «эффекта базы» 2009 г. темп роста ВВП по итогам текущего года составит лишь около 1,5–2%, что существенно ниже прогноза Минэкономразвития на текущий год (4%) и оценок, которые дает большинство экспертов (см. результаты Консенсус-прогноза, «Новый курс» №16). По нашим оценкам, опережающий рост импорта (см. следующий сюжет) ставит под угрозу даже сценарий стагнации, а вот чтобы экономике вырасти на 4% ежеквартальные темпы роста ВВП в оставшиеся три квартала должны быть не менее чем 1,5% с исключением сезонного фактора.

Импорт зашкаливает

В апреле импорт товаров из стран дальнего зарубежья, согласно оценке ФТС России, составил 14,8 млрд. долл., т.е. вырос относительно прошлогодних значений на 31% (в предыдущем месяце рост составил 29% г/г, в феврале +11%, в январе +7%). Столь быстро (30% и выше) импорт рос в 2005–2008 гг., период, который сегодня все  называют «перегревом». Дежавю? Попробуем ответить на вопрос: может ли нынешний рост импорта создать напряжение в платежном балансе России уже в этом году?

Динамика импорта

Для начала посмотрим на динамику импорта, очищенного от сезонности и случайных колебаний. Последние три месяца тенденция роста импорта только усиливалась, и в апреле импорт вырос на 2,8% к предыдущему месяцу (против 1,2% в январе). Даже в 2007 г. этот показатель был ниже. Мы готовы предположить, что в ближайшие месяцы эта тенденция не ослабнет, а основным её двигателем станет импорт автомобилей и машинокомплектов для сборочных предприятий — практически во всех автосалонах очереди выстроились на несколько месяцев. Однако вряд ли эта тенденция усилится — для выхода на уровень 3–4% в месяц нынешнего спроса населения и предприятий явно не достаточно. Таким образом, при инерционном варианте (рост импорта несколько ослабляется, до уровня 2% в месяц), годовая стоимость импорта может превысить 240 млрд. долл. (рост на 25% к 2009 г.). Если же предположить, что с мая и до конца года рост импорта прекратится, стоимость импорта в текущем году составит 225 млрд. долл. (+17%).

В отличие от импорта, который в основном определяется динамикой физических объемов, экспорт зависит от нефтяных цен. При этом дальнейший рост физических объемов ограничен внешним спросом и экспортными мощностями (в самые лучшие периоды экспорт редко поднимался более чем на 10–12% в год, после чего опускался на более привычные темпы роста 3–6%). Учитывая состояние мировой экономики (в первую очередь европейской), стоимость российского экспорта при среднегодовой цене Urals 75 долл./барр., по нашим оценкам, в лучшем случае может достигнуть 410 млрд. долл. (в том числе за счет роста в физическом выражении на 12%).

Получается, что торговый баланс за оставшиеся три квартала может составить 100–120 млрд. долл., т.е. быть на уровне 11–13 млрд. долл. Даже если дефицит неторговых операций платежного баланса выйдет на докризисный уровень 6 млрд. долл. в месяц (в основном за счет отрицательного сальдо инвестиционных доходов), то можно смело утверждать, что никакого напряжения в российском платежном балансе в 2010 году (да и, похоже, в первой половине 2011 года) не возникнет. Более того, на внутреннем рынке до конца года будет сохраняться устойчивый избыток валюты по счету текущих операций. Предположив, что неустойчивые потоки частного капитала в целом по итогам года будут сбалансированы (на вход и на выход), мы приходим к выводу, что Банк России будет вынужден выкупать весь излишек валюты с рынка (55–65 млрд. долл. до конца года) и, как минимум, до конца текущего года постоянно мучиться вопросом: поддерживать стабильность обменного курса рубля либо бороться с его укреплением, идя на дальнейшее ослабление бивалютной корзины (которое, ослабление, только за четыре месяца текущего года уже составило +9%, почти 30% в годовом выражении)?

Центр развития

Не в пользу регионов

Федеральный бюджет: с доходами лучше, равномерность расходов возросла, дефицит существенно ниже плана, а Резервный фонд тает от укрепления рубля

В соответствии с данными Федерального Казначейства, доходы федерального бюджета за январь-март 2010 года возросли по сравнению с доходами за аналогичный период 2009 года на 20,5%. По отношению к ВВП доходы федерального бюджета увеличились с 19,7% в первые три месяца 2009 года до 20,4% за аналогичный период 2010 года.

Очевидно, что причину этого не нужно искать далеко: за первые три месяца года средняя цена нефти равнялась примерно $74,8/ барр., что существенно, более чем на $15/барр. — превышает цены на нефть заложенные при расчете доходов бюджета, что привело к резкому росту нефтегазовых доходов (на 72% к первому кварталу 2009 г.). В целом, доходы федерального бюджета за первый квартал текущего года составили 28,1% от годовых ориентиров, закрепленных законом. Если такая ситуация сохранится до конца года, то можно прогнозировать, что план по доходам федерального бюджета будет перевыполнен по меньшей мере на 10%.

Неожиданными оказались две величины: во-первых, это поступления внутреннего НДС за первый квартал текущего года они составили 41% от запланированного на год объема. То ли Минфин очень плохо спланировал, то ли в стране начался не то что экономический бум, а взрыв.... Во-вторых, хотя товарный импорт за первый квартал вырос на 18 %, что примерно соответствует динамике поступлений НДС на импортные товары (22% от годового плана), поступления от импортных пошлин за первые три месяца составили всего 11% от прогноза поступлений на год.

Расходы федерального бюджета за первый квартал 2010 года составили 23,3% ВВП (в 2009 году аналогичный показатель составлял 20%). Главным достижением Минфина следует признать то, что ему удалось улучшить ситуацию с заниженными расходами в начале года (которая традиционно оборачивалась бюджетными выплесками в конце года) — годовые планы по расходам за первые три месяца были выполнены на 22,9% (18,2% в 2009 году).

Расходы федерального бюджета, % к годовым назначениям

Расходы федерального бюджета

Источник: Федеральное Казначейство

В значительной мере этого удалось достигнуть за счет опережающего перечисления межбюджетных трансфертов (почти 29% от годовых назначений), что было вызвано необходимостью профинансировать программу валоризации пенсий, вступившую в силу в январе 2010 года, а также ускоренным предоставлением дотаций и субвенций регионам (возможно, таким образом Минфин решил закрыть проблемы недофинансирования бюджетных обязательств в целом ряде регионов в 2009 году). Впрочем и за исключением межбюджетных трансфертов финансирование других расходов федерального бюджета осуществлялось в более высоком темпе, чем в 2009 году.

Дефицит федерального бюджета за I квартал 2010 года составил 3,2% ВВП, что существенно ниже 6,8% «запланированных» на текущий год. Поскольку в первом квартале года Минфин не проводил активных внутренних заимствований, объем погашения госдолга превысил объем привлечения, и, в результате, внутренний государственный долг сократился на 5,7 млрд. руб. Финансирование дефицита в объеме 307,6 млрд. руб. И погашение долга осуществлялось за счет средств Резервного фонда, из которого было потрачено около 390 млрд. руб. Однако, с учетом укрепления рубля, общий объем Резервного фонда сократился за первый квартал на существенно большую величину — на 635 млрд. руб.

Если цены на нефть сохранятся на уровне первого квартала, а расходы федерального бюджета удастся сохранить в запланированных пределах, дефицит по итогам года может составить около 5% ВВП.

Регионам пока неплохо, но это скоро пройдет

Доходы консолидированных региональных бюджетов в первом квартале 2010 года составили 14,5% ВВП, их уровень ниже аналогичного прошлогоднего показателя (14,85% ВВП). В структуре доходов регионов и муниципалитетов возросла доля межбюджетных трансфертов с 23,3% до 26,8%, и налога на прибыль 21% до 24%, а доля подоходного налога сократилась с 28% до 26%. Увеличение поступлений от налога на прибыль, очевидно, отражает рост экспортного сектора экономики во второй половине 2009 г.

Расходы консолидированных бюджетов регионов, % к годовым назначениям

Расходы консолидированных бюджетов регионов

Источник: Федеральное Казначейство

Расходы консолидированных региональных бюджетов составили 11,6% ВВП (12,8% ВВП в 2009 г.), однако, мы склонны констатировать, что в этом году напряжение в региональных бюджетах начало накапливаться уже с начала года. Хотя, в целом, регионы приняли в этом году более реалистичные бюджеты, трансферты из федерального бюджета будут в этом году сокращены на 24% по сравнению с 2009 г. Вряд ли следует ожидать бурного роста налоговых поступлений от стагнирующей экономики, серьезные вопросы вызывают источники финансирования дефицита региональных бюджетов, включающие в себя 245 млрд. руб. за счет сокращения средств на казначейских счетах бюджета. Если такие средства существуют, неясно почему они не были использованы в прошлом году при неисполнении региональных и муниципальных бюджетов. Все это означает, что  регионам не удастся удержать совокупный объем расходов на уровне прошлого года. Ускоренное выделение федеральных трансфертов регионам в начале года просто переносит проблему на более поздний срок. Впрочем, сокращение финансовых ресурсов регионы уже ощутили: так, если расходы на образование в реальном выражении удалась сохранить на уровне 2009 года, то расходы на здравоохранение упали примерно на 14%. Впрочем, кто обещал бюджетникам легкую жизнь, а населению — высокий уровень медицинского обслуживания?

Андрей Чернявский

Полный текст бюллетеня «Новый курс» №17, 8–14 мая 2010 г.

18 мая, 2010 г.