Дело в том, что когда случится кризис, то выпадут доходы бюджета. И выпадут настолько, что не удастся профинансировать запланированный объем расходов. На этот случай и понадобятся деньги Стабфонда. В этом случае они не станут инфляционным ресурсом, поскольку уровень расходов бюджета от этого не увеличится, а просто произойдет замещение.
Инфляционная волна возникает вследствие того, что валютные средства, которые приходят в страну, продаются за рубли, соответственно, рубли входят в экономику в большом количестве, поэтому необходима их стерилизация в Стабилизационном фонде. При этом нужно учитывать, что от внешней конъюнктуры зависят не только те виды доходов, часть которых подлежат перечислению в Стабфонд (экспортные пошлины и НДПИ на нефть), но также налоги на нефтепродукты, газ, налог на прибыль и другие – по нашим оценкам, около половины налоговых доходов консолидированного бюджета в 2005 г. было уплачено предприятиями нефтегазового комплекса. От притока валютной выручки напрямую зависят инвестиционные ресурсы и зарплаты нефтяников и газовиков, которые генерируют немалую долю совокупного спроса. В том случае, если цены на нефть упадут, приток валютной выручки будет гораздо меньше и, соответственно, рублей в экономике будет меньше. Конечно, когда мы в такой ситуации выпустим деньги из Стабфонда, то увеличим денежную массу, но при этом не будет другого источника ее роста.
Что за кризис может быть? И в течение каких сроков он может случиться?
Я не специалист по мировым рынкам. Но, насколько мне известно, исходя из истории вопроса, падение цен на нефть может произойти в любой момент и быть достаточно быстрым. То есть этот сценарий развития кризиса даже наиболее вероятен, раньше именно так и происходило, это как переключение режима. Поскольку движение этого рынка малопредсказуемо, а цены на нефть очень волатильны, собственно, и выдуман механизм Стабфонда.
20 марта 2006