Картотека: краудфандинг и краудинвестинг

У современных компаний есть немало способов привлечь капитал для развития своего бизнеса. Например, краудинвестинг — инновационный метод финансирования стартапов и небольших предприятий, разновидность краудфандинга («народного финансирования»). Фирма выходит на инвестиционную платформу, где множество частных лиц могут инвестировать в неё свои средства. В случае успеха инвесторы получают долю в бизнесе и могут рассчитывать на часть прибыли, а в случае неудачи — рискуют потерять все свои вложения. IQ.HSE разобрался в механизмах работы краудинвестинга и его развития в России с помощью статьи и комментариев доцента департамента финансового менеджмента Высшей школы бизнеса НИУ ВШЭ Игоря Царькова.

Что такое краудфандинг и краудинвестинг?

Краудфандинг — это способ привлечения денежных средств от широкого круга лиц с использованием интернет-платформ. Краудфандинг можно разделить на два основных вида: краудлендинг (коллективные займы для финансирования проекта) и краудинвестинг (коллективное инвестирование через покупку ценных бумаг компании).

Таким образом, краудинвестинг — это один из видов краудфандинга, предполагающий размещение на инвестиционной платформе ценных бумаг (акционерный краудфандинг).

Сейчас есть определение ЦБ РФ, в соответствии с которым к краудфандингу относят ещё и приобретение утилитарных цифровых прав ( УЦП), а также цифровых финансовых активов. Исследователи также выделяют благотворительный краудфандинг, условно-возвратный (например, на создание нового музыкального альбома).

С чего началось развитие краудфандинга?

История краудфандинга началась с благотворительных и социокультурных проектов, средства на реализацию которых привлекали с использованием платформ. Деньги собирали и раньше (история знает множество случаев народных пожертвований), но ключевое отличие заключается именно в механизме привлечения финансирования. Наличие инвестиционной платформы позволяет сократить сроки сбора средств и снизить затраты на привлечение финансирования.

Успех подобных проектов привёл к организации сбора средств для разработки новых и зачастую инновационных продуктов (от альбомов музыкантов и независимого кино до различных гаджетов). Ключевым изменением в такой модели стало потенциальное вознаграждение для инвесторов — созданные за счёт собранных денег продукты.

На следующем этапе развития краудфандинга на инвестиционные платформы пришли стартапы, компании малого и среднего бизнеса, начавшие привлекать значительные средства на реализацию своих проектов. Каждый неквалифицированный инвестор (новичок фондового рынка), даже с небольшими доходами, получил возможность вкладывать деньги в непубличные компании и стартапы — совершать высокорисковые инвестиции. Большое число компаний, которые раньше не могли рассчитывать на внешнее финансирование, так как не удовлетворяли требованиям банков, бирж или венчурных инвесторов, теперь могли привлечь дополнительный капитал на инвестиционной платформе.

Как регулируется рынок краудфандинга?

Как итог — рынок краудфандинга вырос настолько, что государства в разных странах занялись его регулированием. Так, в России с 1 января 2020 года вступил в силу Федеральный закон № 259-ФЗ «О привлечении инвестиций с использованием инвестиционных платформ и о внесении изменений в отдельные законодательные акты РФ». Его также называют законом о краудфандинге.

Каков общий объём средств, привлечённых с помощью краудфандинга? И сколько существует инвесторов, готовых вкладывать свои деньги через краудфандинговые платформы в России?

Объём привлечённых средств на краудфандинговых платформах в России вырос почти в два раза — до 14 млрд руб. в 2021 году по сравнению с 2020 годом. В 2022 году темпы роста несколько снизились, но всё равно остались на высоком уровне. Так, с 5 октября 2022 года до 12 января 2023 года российская рок-группа ДДТ (концертная деятельность группы ограничена в РФ) привлекла более 25 млн руб. на запись и издание нового альбома на краудфандинговой платформе, став рекордсменом краудфандинга в России.

Что касается доли краудинвестинга, то в общем объёме средств, привлеченных с помощью краудфандинга, он занимает 34% в 2021 году и 37% в 2022 году. Количество активных инвесторов в нашей стране — около 14 тыс. человек.

При каких условиях компании используют краудинвестинг?

Краудинвестинг используется компаниями, которые не отвечают всем требованиям регулятора (по организации сбора средств, раскрытию информации и т.д.) и бирж, на которых они могли бы проводить потенциальные размещения. Это наиболее рискованная форма краудфандинга, поскольку компании не планируют возвращать средства инвесторам (не считая дивидендные выплаты), а продать акции в отсутствие вторичного рынка ценных бумаг будет проблематично. Любая компания, имеющая инвестиционную идею (не обязательно инновационный продукт), может выйти на платформу и попробовать привлечь средства для реализации своего проекта.

Краудинвестинг занимает промежуточное положение между IPO (Initial Public Offer — первого публичного предложения акций) и венчурными инвестициями. Краудинвесторы при этом больше рассчитывают на стабильно растущий денежный поток в виде дивидендов, а венчурные — на рост бизнеса.

Чтобы компания была справедливо оценена на IPO — она уже должна иметь стабильный быстрорастущий бизнес, что затруднено на ранних этапах развития. Поэтому стартапы обращаются к ангельским инвесторам и венчурным капиталистам. Как правило, инвестор в таком случае будет один, но он будет претендовать на существенную долю в бизнесе. Краудинвестинг позволяет привлечь множество инвесторов без существенного риска утраты контроля над своей фирмой в будущем.

Кто и с какой целью вкладывает деньги с помощью краудинвестинга?

Исследователи выделяют три группы краудинвесторов:

 рядовые инвесторы, их главная цель — финансовый результат;

 энтузиасты, инвестирующие в социально значимые и другие проекты (например, разработка новых зелёных технологий) даже без существенной финансовой отдачи;

 продвинутые или профессиональные инвесторы, возможная выгода которых — диверсификация своих вложений.

Какие краудинвестинговые платформы существуют в России и насколько успешно они работают?

Одна из первых краудинвестинговых платформ в РФ — Rounds. Она включена в список операторов инвестиционных платформ Банка России, является резидентом «Сколково» и партнёром особой экономической зоны «Иннополис». С мая 2022 года Rounds официально является преемницей StartTrack — платформы, созданной в 2013 году при поддержке Фонда развития интернет-инициатив (ФРИИ), однако теперь целиком специализируется на краудинвестинге.

По информации самой платформы, на март 2022 года на ней было проведено восемь размещений (при совокупном числе заявок 471) на общую сумму не менее 360 млн руб. Во второй половине 2022 года и первой половине 2023 года размещения продолжились.

В течение последнего года в России стали появляться новые краудинвестинговые площадки, но статистики по ним пока нет. Есть также и более старые, но у них нулевые обороты. В целом «живых» платформ сегодня только три: SimpleEstate (ООО «СИМПЛ ЭСТЭЙТ»), вышеупомянутая Rounds (ООО «Раундс»), Finmuster (АО «Оператор платформы ЭЦБ»). Но у первой площадки из этого списка специфические инвестиции — в недвижимость.

Также есть ещё примерно восемь площадок, которые заявляют о себе как о краудинвестинговых (основная сумма инвестиций, фиксируемых ЦБ РФ), но они не соответствуют слову «крауд», так как на каждую сделку приходится менее двух инвесторов. Обычно это компании–регистраторы, которые занимаются оформлением дополнительной эмиссий акций, их хранением и т.д. Другими словами, они просто осуществили цифровизацию своего бизнеса.

Каковы принципы и цели работы краудинвестинговой платформы?

Краудинвестинговая платформа стремится воспроизвести ключевые элементы процесса размещения компаний на биржах. К этим элементам относятся:

 котировальные списки;

 обязательные аудиторские заключения;

 юридическая проверка инвесторов;

 раскрытие финансовой информации.

Также платформа гарантирует соответствие проводимых операций требованиям законодательства.

В качестве ключевой цели работы платформа провозглашает IPO перспективных компаний малого и среднего бизнеса, позиционируя себя как Pre-IPO площадка перед их размещением на бирже.

Существуют ли ограничения по суммам инвестирования?

Инвесторы «с улицы» могут вложить до 600 тыс. руб. в год, а если подтвердят свою квалификацию — то без каких-либо ограничений. Минимально возможная сумма для инвестирования в проект обычно находится в диапазоне 100-250 тыс. руб.

Каким образом происходит привлечение инвесторов?

Как правило, инвесторам предлагают акции (от 2% до 25%, в среднем порядка 10% обыкновенных акций). Каждый проект обещает рост выручки в ближайшие пять лет и доходность на вложенный капитал не менее 30% — обычно в виде дивидендов, которые компании обещают платить в размере 50% от прибыли и выше уже на следующий год.

И есть примеры успешно осуществленного в России краудинвестингового проекта?

С 18 по 25 января 2023 года компания CarMoney — финтех-стартап по выдаче кредитов под залог автомобиля — привлекла 225 млн руб. в рамках частного инвестиционного раунда, прошедшего путём размещения акций по закрытой подписке на инвестиционной платформе. До этого в ноябре 2022 года CarMoney привлек 300 млн руб. на финансирование текущей деятельности через кредитную линию в АО «Экспобанк». Кроме того, в конце 2022 года этот же стартап был докапитализирован на 100 млн руб.

Из более ранних примеров — привлечение инвестиционных средств сервисом по аренде площадок для мероприятий Bash!Today. На старте основатели вложили в запуск сервиса около трёх миллионов рублей. В 2016 году были привлечены первые инвестиции от бизнес-ангелов. В 2017 году, согласно информации от основателей, стартап в результате инвестиционного раунда привлек уже 26 млн руб.

Каковы перспективы краудинвестинга в России?

Несмотря на экономический кризис, краудинвестинг в России продолжает развитие, конкурируя с IPO и венчурными инвестициями. Найдёт ли этот способ инвестирования свою нишу среди множества других инструментов, сможет ли стать привлекательным для большого количества разных инвесторов — покажет время и дополнительные исследования.

В целом, судя по темпам роста краудфандинга во всем мире, инвесторы настроены оптимистично. Они полагают, что смогут извлечь дополнительную прибыль от вложений в краудинвестинговые проекты. Или же ожидают от проектов не столько доходности, сколько пользы для общества.

IQ

Автор исследования:

Игорь Царьков, доцент, заместитель руководителя департамента финансового менеджмента Высшей школы бизнеса НИУ ВШЭ

Автор текста: Селина Марина Владимировна, 26 июня, 2023 г.