Диверсификация Газпрома в форме покупки непрофильных активов выглядит спорно

По просьбе редакции OPEC.ru Газпром рассчитывает на либерализацию рынка своих акций до конца года комментирует Валерий Миронов

Валерий Викторович, институт энергетических исследований РАН провел исследование деятельности Газпрома и пришел к выводам, что газовый монополист намерен стать глобальной энергетической компанией. Станет ли Газпром на одну ступень с мировыми энергетическими компаниями, или такая политика (политика скупки непрофильных активов) заведет его в тупик? Так, например, на днях появилась информация о покупке активов Уралмаш-холдинга.

Рынок, т.е. коллективный разум инвесторов, в целом оптимистично оценивает идущую реструктуризацию Газпрома, оценка его прибыли растет, Газпром дорожает. В то же время, можно расти и дальше, так как запасы Газпрома стоят относительно недорого.

Поэтому оценка правильности выбранной компанией стратегии диверсификации очень важна для перспектив Газпрома.

Думается, что нацеленность его на диверсификацию основной деятельности, то есть в сторону превращения в нефтегазовую компанию, весьма прагматична, именно такая структура деятельности присуща крупнейшим нефтегазовым компаниям мира. И вообще попытка Газпрома войти в семью крупнейших компаний мира, а может быть и потеснить их, актуальна в силу того, что позиция западных конкурентов в последние годы ослабли, в частности из-за того, что они, сильно полагаясь на out – sourcing и на сервисные компании, начали постепенно терять одно из основных своих конкурентных преимуществ – сильную инновационную, научно-техническую составляющую, и их могут потеснить средние и мелкие компании, государственные компании развивающихся стран. Их может потеснить и реструктурированные Газпром, и другие российские нефтегазовые компании.

Однако диверсификация Газпрома в форме покупки непрофильных активов, не связанных с сырьевым бизнесом, например, обсуждаемая покупка Уралмаша и ОМЗ – о чем у меня нет, кстати, достоверной информации, выглядит, во-первых, спорной, во-вторых, нетипичной.

Во-первых, у Газпрома существуют большие потребности в инвестициях - в Западной Сибири, на шельфе и так далее. Диверсификация в сторону машиностроения выглядит уже не корневой, а конгломеративной, рыхлой. И было бы очень интересно посмотреть на обоснование для акционеров необходимости этой покупки.

Во-вторых, покупки сырьевыми компаниями, выигравшими от девальвации национальной валюты, национальных компаний из числа т.н. «отраслей-тыловиков», в частности производителей специального оборудования, происходят как правило сразу после девальвации, на фоне слабости банковского и финансового сектора, «шокированного» падением нацвалюты. В дальнейшем прямые покупки непрофильных активов становятся более редкими, так как начинает более-менее нормально работать финансовый рынок, откуда компании обрабатывающего сектора могут брать ресурсы для модернизации. У нас процесс пошел с запозданием, хотя суммы на покупку Уралмаша и ОМЗ вроде бы будут потрачены относительно небольшие.

Для экономики в целом это благоприятно, но с другой стороны, возникает проблема неэффективности Газпрома как компании, вернее, его малой эффективности.

Естественно, когда покупаются далекие от основной деятельности активы, управлять таким конгломератом становится трудно, а запасы управленческого капитала в России катастрофически малы. Более того, в дальнейшем речь может идти об образования в России трех крупнейших нефтегазовых компаний с выделением трубы как естественной монополии в государственную собственность и с разделением добывающего ядра – Газпрома – на три крупнейших нефтегазовых блока. Это снизило бы монопольное влияние единого Газпрома, усилило бы конкуренцию на внутреннем рынке. С другой стороны, это позволило создать бы мощные конкурентоспособные на мировом рынке компании. Естественно, что покупка Уралмаша и ОМЗ в таком контексте выглядит временным шагом, в дальнейшем такой актив должен быть продан. Продан, видимо, все-таки небезвыгодно, особенно, если он будет производить востребованную продукцию, спрос на которую в любом случае будет расти.

А не считаете ли вы, что более рационально было вкладывать деньги в поиск новых месторождений и в повышение качества добываемых ресурсов.

Естественно, деньги нужно вкладывать и в поиск, и в качество, но еще и это может быть в первую очередь в развитие научно-технического потенциала Газпрома, чтобы выделиться на фоне могущих потерять этот ресурс западных Super-Majors, а также в развитие PR, чтобы двигаться на внешние рынки.

17 ноября 2005

17 ноября, 2005 г.