Первые прогнозы года

В условиях вялого экономического роста в наступившем году главный фокус внимания будет сосредоточен на проблемах пенсионной системы, региональных бюджетов и кредитования реального сектора, предсказывает очередной выпуск бюллетеня «Новые комментарии о государстве и бизнесе»

О деньгах вместо роста

Когда нет оснований ждать ускорения роста экономики, и напротив, риски его замедления никак не рассасываются, основные события разворачиваются в финансовой и денежной сфере. Это общемировая тенденция. Власти США борются с фискальным обрывом, пытаясь сократить дефицит федерального бюджета. Еврозона продолжает свой путь смягчения денежной политики. В России, где сбалансированности федерального бюджета уже практически ничто не угрожает (кроме маловероятного сценария длительного падения нефтяных цен), фокус переместился на проблемы пенсионной системы, региональных бюджетов и кредитования реального сектора.

Главной интригой 2013 года в развитии российских государственных финансов станет изменение баланса между государственной и негосударственной накопительными системами, которое станет результатом решения предоставить населению выбор между переводом накопленных средств и 6%-ного платежа в негосударственные пенсионные фонды и фактическим отказом от формирования накопительной части (символические 2% не в счет). Если рекламная компания НПФ по привлечению средств будет достаточно агрессивной и если значительная часть «молчунов» выберет активную позицию, то, кроме всего прочего, это ограничит возможности правительства использовать ВЭБ в качестве дополнительного «кошелька» для финансирования за счет средств накопительной части проектов развития Дальнего Востока и кредитования предприятий ОПК (200-300 млрд руб. на эти цели планируется выделить уже в 2013 году).

На региональном уровне в условиях крайне вяло растущей доходной базы будет происходить размен между расходами на содержание бюджетной сети, во многом завязанными на обязательства по финансированию оплаты труда, и финансированием инвестиций (за исключением дорожных фондов, обладающих теперь собственными источниками доходов).

Важным для российской экономики событием весной 2013 г. станет ожидаемая смена главы Центрального банка. В условиях, когда новое руководство Минфина добилось успеха в своем стремлении ограничивать использование в экономике нефтегазовых ресурсов (если не считать уступки по возможности использования средств ФНБ для приобретения инфраструктурных облигаций, которых пока еще никто не видел), давление на Центральный банк по поводу «длинных» и «дешевых» ресурсов будет только нарастать, и здесь от личных качеств нового председателя многое будет зависеть.

Состояние платежного баланса, несмотря на стабилизацию импорта и, соответственно, торгового сальдо, будет оставаться головной болью для Центрального банка, и не только для него. Несмотря на то что итоговая цифра по оттоку капитала за 2012 год оказалась меньше ожидаемой (57 млрд долл.), она была обеспечена притоком средств в банковскую систему, в то время как отток капитала из реального сектора остается стабильно высоким, а объем приходящих в Россию ПИИ сократился и стал ниже прошлогоднего уровня.

Наталья Акиндинова

Опережающий индекс: продолжение стагнации

В декабре 2012 г. Сводный опережающий индекс (СОИ), который в течение целого года оставался в отрицательной области, вырос до -1,6% год к году. Таким образом, после июля, когда СОИ опускался до -3,7%, наступил период относительной его стабилизации. Это может означать, что резкое торможение российской экономики (динамика Сводного синхронного и Сводного запаздывающего индексов отражает его очень наглядно), возможно, и не будет развиваться «по нарастающей».

Рисунок 1. Динамика сводных циклических индексов (прирост за год), в %

Источник: Институт «Центр развития» НИУ ВШЭ

Некоторую лепту в снижение СОИ внес небольшой рост краткосрочных процентных ставок MIACR, а также укрепление реального эффективного курса, но наиболее существенный негативный вклад – как и в течение всего последнего года – опять внесла стагнация внутреннего спроса на промышленную продукцию. Это говорит о том, что скорого оживления российской экономики ожидать не приходится.

На данный момент динамика СОИ предвещает скорее стагнацию, а не резкое падение или ускорение российское экономики. Колебание темпов «около нуля» в течение одного-двух кварталов представляется наиболее вероятным сценарием.

Сергей Смирнов

Инфляция-2012. Итоги и перспективы

Завершившийся 2012 год ознаменовался нестабильной продовольственной ситуацией в мире, что, тем не менее, не привело к существенному ускорению потребительской инфляции в России, поскольку замедлилась непродовольственная инфляция. И пока есть все основания предполагать, что и в 2013 году динамика продовольственных цен будет играть определяющую роль.

Согласно оценкам Росстата, потребительская инфляция за 2012 г. составила 6,6%, что несколько выше 6,1%, полученных по итогам 2011 г. Такой результат стал следствием нескольких разнонаправленных тенденций. С одной стороны, по сравнению с 2011 г. ускорился рост цен на продовольствие, что было вызвано как относительно плохим урожаем – в России и в мире, так и проявлением эффекта базы после роста цен за предшествующий год на 3,9%.

Таблица 1. Динамика инфляции, базовой инфляции и их компонент (прирост за год), в %

		2007	2008	2009	2010	2011	2012
Инфляция, в т.ч.		11,9	13,3	8,8	8,8	6,1	6,6
Продовольственные товары		15,6	16,5	6,1	12,9	3,9	7,5
Непродовольственные товары		6,5	8	9,7	5	6,7	5,2
Услуги		13,3	15,9	11,6	8,1	8,7	7,3
Базовая инфляция, в т.ч.		11	13,4	8,4	6,9	6,8	6
Продовольственные товары		14,7	17,5	7,2	9,4	7,4	7,2
Непродовольственные товары		6,4	8,4	9,9	4,8	6	5,1
Услуги		9,3	14,9	7,3	5,5	7	5,4

Источник: Росстат, расчеты Института «Центр развития» НИУ ВШЭ

С другой стороны, замедлился рост цен на непродовольственные товары (до 5,2% в 2012 г. с 6,7% в 2011 г.) и услуги (до 7,3 с 8,7%). Во-первых, сказалось небольшое замедление роста доходов населения. Так, накопленные за 11 месяцев номинальные доходы населения в 2012 г. выросли на 9,6% против 10,2% годом ранее на фоне ускорения инфляции. Во-вторых, не могло не сказаться примерно двукратное замедление темпов роста экономики, что подтверждается данными по публикуемому Росстатом индексу потребительской уверенности, согласно которым в третьем и четвертом кварталах 2012 г. впервые за период с начала 2011 г. наблюдалось ухудшение потребительских настроений.

Рис. 2. Динамика базовой продовольственной инфляции (за месяц, сезонность устранена), в %

Источник: Росстат, расчеты Института «Центр развития» НИУ ВШЭ

Динамика инфляции в конце 2012 г. в целом говорила о стабилизации инфляционных процессов в России. Согласно анализу на основе предварительных данных Росстата за декабрь, базовая инфляция с устранённой сезонностью под конец года значимо не изменилась: 0,43 против 0,46% месяцем ранее. При этом прежними темпами росли как продовольственные, так и непродовольственные товары. И хотя услуги населению продемонстрировали очень вялую динамику, прослеживается общая тенденция к сохранению текущих темпов роста цен в товарных группах, которые мы считаем «справедливыми» в среднесрочной перспективе.

Таблица 2. Динамика ключевых индикаторов инфляции (прирост за месяц) в 2012 г., в %

		янв	фев	мар	апр	май	июн	июл	авг	сен	окт	ноя	дек
Инфляция		0,5	0,4	0,6	0,3	0,5	0,9	1,2	0,1	0,6	0,46	0,34	0,53
Базовая инфляция (ЦР)		0,5	0,4	0,5	0,4	0,3	0,4	0,6	0,6	0,6	0,58	0,47	0,42
Базовая инфляция (ЦР), с.у., в т.ч.		0,4	0,3	0,4	0,5	0,5	0,6	0,7	0,7	0,5	0,53	0,46	0,43
продовольственные товары, с,у,		0,4	0,4	0,4	0,5	0,5	0,7	1	0,9	0,7	0,73	0,53	0,53
непродовольственные товары, с,у,		0,4	0,3	0,4	0,4	0,4	0,4	0,5	0,5	0,4	0,38	0,36	0,37
прочие платные услуги, с,у,		0,2	0,2	0,4	0,6	0,6	0,9	0,5	0,6	0,3	0,41	0,55	0,28
Непродовольственная базовая инфляция (ЦР), с.у.		0,4	0,3	0,4	0,4	0,4	0,5	0,5	0,5	0,4	0,39	0,4	0,35

Примечание:  с.у. – сезонность устранена
Источник: Росстат, расчеты Института «Центр развития» НИУ ВШЭ

В 2013 г. инфляция, по нашему прогнозу, составит 6% – если исходить из предпосылки о том, что не будет шоков на продовольственных рынках (в сторону роста или снижения цен). При этом негативное воздействие на годовую инфляцию неизбежно окажет индексация тарифов на электроэнергию для населения с 1 июля 2013 г. на 12–15% (против 6% в 2012 г.).

Николай Кондрашов

Полный текст бюллетеня «Новые Комментарии о Государстве и Бизнесе» №37, 15 декабря 2012 г. – 11 января 2013 г.

 

16 января, 2013 г.